●市場：需求低位徘徊，鋼價反彈乏力


●成本：原料高位運行，成本支撐強勁


●供需：供需矛（máo）盾明顯（xiǎn），庫存繼續攀升


●宏觀：宏觀政策提振，淡季保持韌性


●綜合觀點：本周（7.20-7.24）在期螺連續走強（qiáng）提振（zhèn）下，國內鋼材價格呈震蕩上調走勢，不同區域略有差異：華（huá）東及南方地區雨量逐步減少，**情況略有好轉，鋼材價格小幅反（fǎn）彈；北方地區鋼材市場則由於價格**偏高，且（qiě）南北價（jià）格倒掛情況存在，並未繼續上（shàng）調。從庫存方麵來看，本周鋼材庫存連續第五（wǔ）周上升，累庫速度加快，究其原因一方麵是進入7月後，在高溫及雨季雙重影響下（xià），鋼材需求整體低迷，剛需尚未（wèi）放量；另一方麵則是鋼廠產量居高不下，供給（gěi）端壓力沒有下降，在供強需弱（ruò）的影響下，鋼材社會庫存保（bǎo）持增勢，對鋼材現貨價格上（shàng）漲形（xíng）成明顯壓製。與此同時，本周原料走勢依然（rán）強勁：鐵礦（kuàng）石高位運行，焦炭止（zhǐ）跌反彈，成（chéng）本支撐力度十分明顯。而隨著（zhe）鋼廠利潤空間被壓縮，廠家挺價意願較強；另外，在宏觀政策嗬護下，投（tóu）資需求也對現貨也有一定提振（zhèn）。綜合來看，目前供強需弱格局（jú）未變，在供方相對強勢和需方相對（duì）疲弱（ruò）的現狀下，鋼材（cái）商家操作上多持謹慎態（tài）度，導致鋼材價格頻繁震蕩，上下空間皆有限。基（jī）於此，我們對下（xià）周（zhōu）市場行情持中性評價：需求（qiú）預期尚存，鋼價震蕩整理。具體來說，國內鋼材價格指數下（xià）周將在3850-3950元（yuán）區間運行。


一、鋼市跟（gēn）蹤


本周（zhōu）（7.20-7.24）鋼材市場震蕩（dàng）偏強。上半周，受宏觀資金擾動，黑色期貨市場強勢上（shàng）漲（zhǎng），帶動鋼材市場小幅（fú）跟漲。不過，高溫天（tiān）氣下，下遊終（zhōng）端用戶實際需求偏弱（ruò），本周鋼材庫（kù）存環比（bǐ）進一步攀升，供需基本麵（miàn）偏弱（ruò）不支（zhī）持鋼價持續反彈，下半周鋼價重回震蕩。


整體來看，當前（qián）隨著期（qī）貨盤麵帶漲現貨市場，企業利潤空間基本持穩，鋼廠生產狀況正常，短期內檢修複產（chǎn）比例相對（duì）持平，但因為廣東、河北等省前期檢修/減產高爐企業本周（zhōu）恢複生產，下周供應或略有上升，增幅變化在-2萬噸**5萬噸之間。


本周（zhōu）**整體呈（chéng）現先揚後抑趨勢，主要在於前期黑色係盤麵拉漲，市場交投情緒熱烈，投機情緒也有爆發，後期盤麵震蕩，市場終（zhōng）端實際需（xū）求相對走弱。對於（yú）下周，當前多數區域已經出梅，但是仍有部分城市遭受洪水侵襲，加之高溫天氣到來（lái），終端需求或（huò）難有明顯好轉（zhuǎn）。


當前北方需求表現相對穩定，南（nán）部地區也已陸續出梅，雖仍有城市（shì）遭受洪水侵襲，但**今（jīn）年貨幣政策寬鬆、穩健；另（lìng）一方麵**也在推動基建建設，市場對於後市（shì）需求預期向好。不過當前產量高（gāo）位向穩，本周廠庫（kù）、社庫仍（réng）在增加，價格上漲壓力（lì）重重，這也（yě）導致當前（qián）商家心態較為謹慎，正常出（chū）貨降險操作仍偏（piān）主流（liú）。


據**氣象台網站消息，25日**27日，西北（běi）地區東南部、西南地區東部、江漢、江（jiāng）淮、江南北部等地將有大到暴（bào）雨、局部大暴雨，並伴有短時強降水，局地有雷暴大風等強對流天氣。未（wèi）來三天，華南、江南、京津冀等地有35℃以上高溫天氣。


高溫天（tiān）氣（qì）對鋼市的影響（xiǎng），一方麵增加工地作（zuò）業難度；另一方麵，用工須縮短勞動者連續作業時（shí）間，並（bìng）縮減室外露天作（zuò）業安排，進而幹擾工程（chéng）進度。


本周鋼價先漲後跌，受中美局勢影響，宏觀風險增（zēng）加，鋼價有短期回調的壓力，但整體來看（kàn），政（zhèng）策托底預期仍在，且原（yuán）料（liào）端支撐鋼廠挺價意願較強（qiáng），預計下周鋼價震蕩偏弱，跌幅有限。


上海市場：本周上海鋼（gāng）材價格震蕩上行，截**7月24日，鋼材價格（gé）指數報在3900，較上**上（shàng）漲30。市場反饋，周初（chū）開市，上海鋼材價格小（xiǎo）幅（fú）高開（kāi）。隨著陰雨天氣暫（zàn）告一段落，市場**較上周有所好轉。周（zhōu）中在期螺連續推高的提振（zhèn）下，商家看漲意願高漲，本地建材明顯上調，累（lèi）計漲幅在30-50元/噸。然而價格拉高後，終端觀望情（qíng）緒增加（jiā），**表現未能跟進，下半（bàn）周鋼材漲勢逐步（bù）收（shōu）窄。從庫存方麵來看，本地鋼材庫存連續5周上升，一方麵是需求遲遲未見放（fàng）量，在雨季與高溫交替影響下，本地**持續低迷；另一方是鋼（gāng）廠產量止跌（diē）反彈，供給壓力不斷放大。因此在庫存高位運行下，對當前現貨價格有一定抑製作用。預計下周上海鋼材市場仍價（jià）格以（yǐ）區間震蕩為主。

北（běi）京市場（chǎng）：本周北京鋼（gāng）材市場現貨價格維持窄幅波動，整體較上周持穩。上半周，本（běn）地市場受（shòu）下（xià）遊需求偏弱及上遊供應量（liàng）增加影響，貿易商銷售壓力加大，現貨價格小（xiǎo）幅（fú）回調（diào）10-20元/噸。下半周，受唐山鋼坯連續拉漲及（jí）期螺震蕩大幅走強（qiáng）等刺激，市場（chǎng）剛需及投機商需求明顯活躍，**放量（liàng）帶動現貨價格（gé）再次回漲10-20元/噸。另外，目前北京建材庫存49萬噸左右，較上周繼續增加3萬。市場盤螺庫存低位，特（tè）別是（shì）8mm盤螺出現短缺，較正（zhèng）常報價高80-100元/噸。考慮到實際需求放緩，庫存壓力逐步顯現，預計下周北（běi）京鋼材價格維持高位震蕩（dàng）偏（piān）弱運行為主。


杭州（zhōu）市場：本周杭州鋼材行情震（zhèn）蕩走高，杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價（jià）在3710元/噸，永鋼、中（zhōng）天、申特等同規格資源3650-3700元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺（luó）價格3940元/噸左右；合格（gé）品螺紋售價在3560-3630元/噸，盤螺3800元/噸左右。周初，期螺合（hé）約走勢疲軟，終（zhōng）端下遊按需備貨，市場**一般，鋼價略有鬆動。周中，黑色盤麵接連上漲，商家情緒得到提振，交易明（míng）顯好轉，鋼價小幅抬升；沙鋼下旬價格政策堅挺，對螺紋追補120元。臨近**，市場交投尚可，多數商家以穩為主。庫存方麵，截止本周五，杭州螺紋鋼庫存量在106萬噸，周環比（bǐ）增加0.1萬噸。考慮後麵幾天雨水偏多，預計，下周杭州鋼市窄幅震蕩盤整（zhěng）為主。


廣州市場：本周廣州市場鋼材價格（gé）先抑（yì）後揚，據市（shì）場反（fǎn）饋，周初開市，黑色係期貨震蕩下行，加之（zhī）需求不及預期（qī），本地市場價（jià）格小幅回落；周中，期螺反彈，外圍市場價格出現上漲，本地（dì）報價整體上揚；周四以後，本地主導資（zī）源價格維（wéi）穩，商家推漲情緒不強，報價持（chí）穩觀望。庫存方麵，截**7月22日，樣本倉庫建材存量為138.28萬噸，較上周（146.89萬噸）下降8.61萬噸，較上年同期（105.2萬噸）增加33.08萬噸。其中，螺（luó）紋鋼庫存91.46萬噸，較上周（96.11萬噸）減少4.65萬噸，線材和盤螺（luó）庫存46.82萬噸，較上周（50.78萬噸）減少3.96萬噸。綜合來看，近期外省（shěng）資源到貨有限，同時本地廠庫壓力不大，整體（tǐ）供應沒有放量，市場抗跌性較強。不過，當前仍然處（chù）於需求淡季，價格反彈空間有限，預計下（xià）周廣州鋼材價格維持盤整運行。


二、成（chéng）本分析


1、本周鋼（gāng）廠調價（jià）


本周（7.20-7.24）國（guó）內鋼廠出（chū）廠價格以上（shàng）調為主，在期螺連（lián）續走（zǒu）強以及原料（liào）高位運行的提振下，鋼廠出廠價格順勢推高。雖然下半周部分鋼廠出現回調，但總（zǒng）體依（yī）然較為堅挺。


唐山地區（qū）10家樣本鋼廠（chǎng）平均鐵水不含稅成本為2292元/噸，平均鋼坯含（hán）稅成本3011元/噸，周比上（shàng）調20元（yuán）/噸。與7月（yuè）24日普方坯價格3400元/噸相（xiàng）比（bǐ），鋼廠平均毛利潤約389元（yuán）/噸，周比下調30元/噸。


上周五鋼廠（chǎng）價（jià）格弱穩整理，受（shòu）中美關係惡化影響，期現市場情緒均有顯謹慎，期螺走勢寬幅震蕩，影響現貨避險升溫，後市看（kàn）法不一，整體（tǐ）**有限，現貨商家調整出貨為主，考慮終端需求表現一（yī）般，預計短期鋼廠價格仍將小幅波動。


2、原材料


本周（7.20-7.24）國（guó）內原料（liào）價（jià）格漲跌互（hù）現，其中鋼坯、鐵精粉價格小幅上調，而焦（jiāo）炭第三輪下跌基本落（luò）實，廢鋼價格（gé）保持平穩。分（fèn）品種來看：


鋼坯市場：本（běn）周國內鋼坯價格小幅上漲。由於近日鋼坯遠期交單，倉儲及下遊廠內倉庫（kù）累積明顯（xiǎn）；21日開始部分下遊軋（zhá）材企業陸續進入限產，采購鋼坯備貨積極性下降，整體**表現疲軟；由於供需不理想，上****本周初，鋼坯（pī）報價接連（lián）小幅陰跌；然周二**周四，黑色係商品期（qī）貨持續走強，下（xià）遊成品材價格上漲等，市場信心提振，鋼坯報（bào）價止跌並連續小幅回升。考慮到近期黑色（sè）盤麵偏強，鋼坯報價堅挺，預計（jì）下周國內鋼坯（pī）行情窄幅震蕩調整為主。


焦炭市場：本周國內焦炭市場繼續趨弱下跌，第（dì）三輪下跌（diē）基本落（luò）實，累（lèi）計跌幅150-200元/噸。當前焦企在盈利較好和環保較為寬鬆的情況下，開工率維持高穩，銷售壓力暫無明（míng）顯（xiǎn）提升，但焦企廠內庫（kù）存（cún）整體有所增加。本周焦炭落實第三輪下跌後，隨著期貨（huò）盤麵大幅拉漲及貿易商、期現公司積極詢價並開始（shǐ）少量（liàng）拿貨，焦炭（tàn）市場情（qíng）緒逐（zhú）步（bù）好轉，山西、徐州等地部分焦企開始提漲50元/噸，暫未形成趨勢蔓延。總體來看，隨著鋼價上（shàng）漲及焦炭期貨盤麵的大幅拉升，市（shì）場情緒明顯好轉（zhuǎn），焦炭供（gòng）需趨於穩定，鋼焦博弈加劇。考（kǎo）慮到近期鋼企高爐開工趨穩及焦企出（chū）貨順暢，預計下周國內焦炭市場持穩運行（háng）。


廢鋼市場（chǎng）：本周國內廢鋼市場先弱後強，整體（tǐ）持穩（wěn）運行。具體表現為華東地區（qū）廢鋼價格整體持穩，鋼廠到貨量較上周有（yǒu）所下降，但整體依舊高（gāo）位，但隨著鋼價走強，貿易商惜售心態再起，山（shān）東日照、石橫等鋼企（qǐ）拉漲30-50元/噸吸（xī）貨，其他主要鋼企持穩觀（guān）望。綜合（hé）來看，國內廢鋼資源依舊偏緊，鋼企對廢鋼需求高穩（wěn）且鐵水成本高位繼續支撐當（dāng）前廢鋼（gāng）高價運（yùn）行，考慮到當前鋼廠利潤偏低特別是電（diàn）爐（lú）鋼基本處（chù）於盈虧邊緣，廢鋼（gāng）價格高位承壓，預計下周國內廢（fèi）鋼市場維持高位震（zhèn）蕩盤整為主。


鐵礦（kuàng）石市場：本（běn）周國內鐵精粉價格多數上（shàng）漲，主要進口礦（kuàng）持續攀高，部分鋼企主動下調外礦配比，鐵精粉市場（chǎng）需求比較（jiào）穩定等。從需求來看（kàn），本周高爐開工率91.02**，周環比增加0.26**，同比去年增加5.08**，鐵水達產率處於（yú）高位，考慮原料成（chéng）本（běn）核算（suàn），鋼企詢盤集中在PB粉、超特粉等中低品粉，部分鋼企增加國產鐵精粉采購（gòu）量，但中間商基於需求較好，挺價意識較強。總體來看，南方雨水明顯減（jiǎn）弱（ruò），終端采購需求向好，高爐達（dá）產率居於高位，預計下周國內鐵礦石市（shì）場仍將高位震蕩（dàng）為主（zhǔ）。

海運市場：7月23日，波羅的海幹散貨運價指數（BDI）收（shōu）報1388點，較上周（zhōu）同期下（xià）跌311點，跌幅18.3**。7月17日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收970.86點，較7月（yuè）10日下調（diào）2.8**。7月23日，上海航運交（jiāo）易所發（fā）布的煤炭（tàn）貨種（zhǒng）運價（jià）指數報收532.69點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為18.6元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價（jià）為30.3元/噸。7月21日，沿海金屬礦石貨種運（yùn）價指數報收627.15點。預計下周BDI指數將以震蕩偏弱（ruò）運行。


三、供給和需求分析（xī）


據跟蹤的數據顯示，本周（7.20-7.24）國內終端需求表現疲軟，雖然華東、南方地區降（jiàng）雨（yǔ）量逐步減少，但（dàn）隨著高溫接踵而來，市場**並沒有明顯起色；而北方及（jí）西南地區前期需（xū）求釋放完畢，短期（qī）並無新（xīn）的（de）增（zēng）長點（diǎn），總體**表現平平。據了解，市場對於後期需求改善有一定預期，在宏觀“六保”、“六穩（wěn）”政策提振下，下半年基建投（tóu）資力度持續放大（dà）以及房地（dì）產新開工率增加等，在接下（xià）來幾個月需求端表現（xiàn）不會太差，淡季不淡的（de）情（qíng）況或將顯現。


從庫存情況來看，本周上海螺紋（wén）鋼庫存43.17萬噸，環比上周（zhōu）上（shàng）升4.52萬噸；從**庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比上升12.95萬噸（dūn），線材庫存環比上周下降0.86萬噸。本周**鋼（gāng）材社會庫存（cún）繼續增（zēng）加，增幅有所趨緩。其中，華東地區螺紋鋼存量**多，西南地區螺紋庫存增幅**大。建材庫存連續五周上升，一方麵是需求表（biǎo）現持（chí）續低迷，另一方麵（miàn）則（zé）是建築鋼（gāng）產量居高不下。隨著供需矛盾日益凸顯，後期去庫存難度不（bú）斷放大，對當（dāng）前現貨形成明顯壓製。


四（sì）、宏觀方麵


1、土地市（shì）場下（xià）半年熱（rè）度不減


7月中旬以（yǐ）來（lái），北京、南（nán）京、武漢等城市均有大（dà）規模土拍，盡管出讓（ràng）土地的區（qū）位不如上（shàng）半年優越（yuè），但綜合屬性相對較好，吸引了多家房企競拍。其中競爭**激烈的武漢（hàn）經開地塊，經過258輪的激烈競價才出讓成功，土地（dì）溢價率高達87**。


2、25省份公布（bù）經濟半年（nián）報 14省份GDP增長由負轉正


各省份經濟半年報陸續出爐（lú）。截**7月21日（rì），****少已有25個省區（qū）市發布了（le）2020年上半年（nián）經（jīng）濟數據。其中，14個（gè）省份經濟增長（zhǎng）實現由（yóu）負轉正。廣東（dōng）GDP總量依然位居****，不過第二名的江蘇與之差距大幅縮小。


3、工信部：二季度以來工業經濟穩步回升 經濟運（yùn）行初步判斷已回歸正常軌（guǐ）道


工業運行狀況明（míng）顯（xiǎn）改善。著力打通產業（yè）鏈“堵點”“斷點（diǎn）”，推動固（gù）鏈強鏈補鏈，帶動（dòng）上下（xià）遊企業協同複工複產（chǎn），工業生產基本回歸正軌，上半年（nián）規模以上工業增加值同比下降1.3**，降幅比一（yī）季（jì）度收窄7.1個百分點，二季度同比增長4.4**，主要經濟指標明顯改（gǎi）善。


五、綜合（hé）觀點


本周（7.20-7.24）在期螺連（lián）續走強提振下，國內鋼材價格呈震蕩（dàng）上調走勢，不同區域（yù）略有差（chà）異：華東及南方地區雨量逐步減少，**情（qíng）況略有好轉，鋼材價格小幅反彈；北方地區鋼材市場則由於（yú）價格**偏高，且南北價格倒掛情況存在，並未繼續上調。從庫存方麵來看，本周鋼材庫存連續第五周上升，累（lèi）庫速（sù）度加快，究其原（yuán）因一方麵是進入7月後，在高溫及雨季雙重影響下，鋼（gāng）材需求（qiú）整體（tǐ）低迷，剛需尚未放量；另一方麵則是鋼（gāng）廠產（chǎn）量居高不下，供給端壓力沒有下降，在供強需弱的影響（xiǎng）下，鋼材社會（huì）庫存保持增勢，對（duì）鋼材現貨價格上漲形成明顯壓（yā）製。與此（cǐ）同時，本周原料走勢依然強勁：鐵礦石高位運行，焦炭止跌反彈，成本支撐力（lì）度十分明顯。而隨著鋼（gāng）廠利潤空間被壓縮，廠家挺價意（yì）願較（jiào）強；另外（wài），在宏觀政策嗬護（hù）下，投（tóu）資需（xū）求也對現貨也有一定提振。綜合來看，目前供（gòng）強需弱格局未變，在（zài）供方相對強勢和需方相對疲弱的現狀下，鋼材商家（jiā）操作（zuò）上（shàng）多持謹慎態度，導致鋼材（cái）價格頻繁震蕩，上下空間皆有限（xiàn）。基於此，我們對下周市場行情持中性評（píng）價：需（xū）求預期尚存，鋼價震蕩整理（lǐ）。具體來（lái）說，國（guó）內鋼材價格指數下周將（jiāng）在3850-3950元區間運行